供应端压力持续充分释放,直到周五现货价格小幅有所走弱

【PP周报】原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件? 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|梁媚【前
言】近期聚丙烯市场震荡下行为主,但是美国和伊朗关系紧张升级,国际原油瞬间大涨事件使得国内化工品普遍出现大幅上涨情况,聚丙烯也不例外。那么强势原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件呢?从大的供需端来看,目前已经有了一些明显变化,表现在原先中上游持续降库至低位,现在库存已出现拐点,两油石化库存持续上升,煤化工库存数据上升,中游库存上升。本次原油大涨下下游有相应的补库,供需端来看,现货压力仍然较大,浙石化、恒力二期、利和知信即将释放,而春节面临下游停工现象,因此补库的可持续性仍然有待商榷。【核心观点】主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs成本端支撑。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,虽然前期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,但是目前来看,库存已从下游至上游产生负反馈效应,因此后续价格主旋律弱势为主。但是成本端利润逐步缩小,丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。叠加丙烯和甲醇近期有所上行,短期会使得价格一定的支撑作用,下方空间有限。本次国际原油大涨后续的可持续性以及影响是后续关注的重点,整体来看,仍然认为聚丙烯具有做空条件,建议逢高做空,7650以上可适当考虑,另外鉴于国际原油的不确定性,可以适当做空P多L的操作,对冲相应风险。1边际变量成本端成为近期需关注变量:重点关注国际原油、丙烷、甲醇成本支撑较强:成本端利润逐步缩小。①
丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。②
美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。③
丙烯和甲醇近期有所好转。会使得价格一定的支撑作用。2聚烯烃核心在于库存目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存66万吨,较上周53.5万吨上升12.5万吨,煤化工库存略有上升,中游社会库存上升,下游库存下降。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端,原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力,经过前面降价降库,库存压力有所释缓,但是本周上游库存开始有所积累,中游库存也有上升,下游并未有明显补库。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大。3主要矛盾:主要矛盾为现货压力较大VS成本端支撑
现货压力较大目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。◆供应方面:01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点位置,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。◆需求方面:下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。
成本端支撑美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。另外丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化、东莞巨正源有停车检修预期,将会对市场产生一定的支撑作用。

【PP周报】供应压力充分释放,库存由下向上产生负反馈效应 米斗研投部
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聚丙烯周简报(12.09-12.13)|梁媚价格情况本周国内聚丙烯市场价格持续走低,周初期货低位运行抑制市场信心,下游接货意愿不强,贸易商出货不畅。周中期,期货持续低位,现货持续下挫,下游有逢低采购行为,但临近周末价格仍走弱,下游接货不畅,市场成交清淡。截止本周五,01合约7838(8022)
05合约7557(7684)华东拉丝7860(-240) 低熔共聚8850(-250)
华东注塑8050(-230)中熔纤维8100(-220)华东薄壁8750(-150)
BOPP10000(+0)。基本面
供应端本周国内聚丙烯装置检修损失量约3.23万吨,较上周的3.58万吨环比减少9.73%。本周延长延安能化、华北石化恢复开车,下周随着临时短停装置中海壳牌、燕山石化开车,预计检修损失量环比减少。下月暂无新增计划检修装置,2019年12月我国聚丙烯装置检修损失量约在14.64万吨,环比11月份的20.56万吨减少28.77%。目前久泰、恒力满负荷生产,10月份中安联合、巨正源、宝丰2期产量释放渐趋稳定,12月份有效产量释放的更加充分。
需求端本周下游总体原材料库存下降,成品库存下降,订单下降,开工率有所下降。本周下游整体心态悲观,因此原材料库存方面出现了普遍下降情况(薄壁除外)。订单方面,BOPP、共聚订单有所下滑,BOPP经过前期集中补货订单上升,本周出现下滑现象,其他塑编、纤维、薄壁订单上升较多,塑编纤维有工厂说已经接到较多远期订单。整体来看,下游心态愈发悲观,补库有所乏力,预计后续整体补库空间有限。行情展望短期来看,目前主要矛盾在于供应压力充分释放vs库存累积速度。目前步入交割月,01主要以交割逻辑为主,近期基差走弱明显,接近至平水水平。供应端压力持续充分释放,新产能平稳运行以及检修已降至历年低点位置,整体供应也已经到达历年较高位置。11月中下旬由于库存累积不及预期(下游原材料库存低的间歇性补货以及上中游超卖),现货价格下跌速度较缓,而期货有所反弹。12月份随着下游补库能力减弱,库存从下游到上游形成负反馈效应,01合约走向仍然与现货走向较为一致,震荡下行走势。而05合约近期由于01多单移仓换月至05合约,以及宏观整体转好,跌势较缓。整体来看,05合约面临的供应压力较大,加上05合约面临着需求季节性淡季的情况,总体压力仍然较大,以逢高做空05合约为主。

【PVC周报】华东中游库存出现拐点,现货震荡下行 米斗研投部 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(12.23-12.27)|
顾小雯本周PVC价格震荡下行,华东现货从7150跌至7000元/吨,05合约从6605跌至6505元/吨,华东现货基差小幅收窄(545-495元/吨)。从市场表现来看,华东市场到货有所增多,中游库存有所累积,价格阴跌;而华南市场相对表现坚挺,直到周五现货价格小幅有所走弱,3月份货源预售良好,据悉华南中游库存也有一定程度累积。本周上游工厂预售量减少约2万吨,市场到货逐步增多,中游库存开始累积,华东中游库存累积近1万吨,现货压力逐渐显现。从供应端来说,无检修装置,新产能逐步释放(齐鲁石化12万吨11月中投产,已经开始销售;新疆中泰20万吨新产能已经开车,但是生产还未稳定;安徽华塑16万吨于11月中下旬投产,维持低负荷运行;聚隆化工12万吨12月17日开车,尚未出产品;鄂尔多斯20万吨12月19号试车,目前尚在调试中)。从需求端来说,东北、新疆地区下游生产企业多数已经停工放假,华北地区因为雾霾及天气转冷等影响开工不稳定;华东、华南目前刚需尚在,但是价格高位,节前备货意愿有限,且进入1月份,下游开工有走弱预期,多数企业在1月15-20号放假。本周华东中游库存累积主要体现在浙江的交割库,交割前部分现货流通性被锁,交割后现货压力陡增。1月供应端压力逐渐显现,需求逐步走弱,预计大概率现货价格下行修复基差。

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