IEA在月报中将本年度美国原油产量增幅上调至39万桶/日,预计12月进口环比维持高增速

【聚烯烃12月报】价格重心抬升后,库存压力将进一步在中游累积 原创
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导语十二月复盘:没有料到价格先跌后涨,但对远期05和09合约可能需要逐渐改变悲观的预期,关注废塑料和海外新装置进口是否被证伪。对一月价格趋势和节奏判断:趋势上,维持震荡格局,但重心或下移、L型走势;节奏上,预计先跌后涨,涨跌的幅度差异是中游累库和下游年前补库博弈后的结果,预计此种情况发生概率较高。核心观点:价格重心抬升后,库存压力进一步在中游累积怎么理解废塑料进口审批减量?2017年12月26日,“中国废固化学品网”上公布了2018年第一批次的限制类进口申明表,显示“乙烯聚合物的废碎料及下脚料”仅仅只有150吨(而2017年第一批次的废固审批有137万吨,差异是非常的巨大的)。这个数字代表了什么?我们来看一下废固进口审批的基本情况:2016年废固进口审批有23个批次(基本上半个月一次),2017年有11个批次,而2018年因为禁止废塑料进口政令的出台,审批次数将更少(具体少到多少次,目前还不知道,应该只会更少)。另外,从数量上看,基本上在前5个批次的审批上,基本审批量就占了7-8成。换言之,如果按照这个逻辑,2018年第一批次只有150吨的核定量,那后面只会更少;但是,从审批通过的细分栏目来看,只有一家华东的企业;而按照往常的逻辑,华北以及华南用进口废塑料加工企业反而是比较多的,但是这次却都没有出现在2018年的第一批审批中(因此,很多人在等待第二批审批,看华北和华南的福建到底核定审批了多少量来决定是否真实的废料进口会被限制)。至于为什么会造成第一批审批如此之少的原因,当前市场中流行着以下几种猜测:第一,部分企业没有申报,以为已经被严格禁止了;第二,审批需要时间(这个因素无法考证);第三,政策限制严格,已经严格控制了(笔者认为,这一点可能比较真实,因为华北废塑料工厂首先受到当地政府的管制,如果政府开始严令禁止了,那么工厂大概率是不敢申请的。而且,还有一点,进口的废塑料会被海关等相关部门严格跟踪监测,不是进口了就不管了,会有海关等机构及时的跟踪废塑料是否真正被加工工厂消耗,而不是造成污染。也就是说,监管机构、地方政府对废塑料的管控能力是很强的,如果地方政府限制了,就不允许去审批了。因此,可能这部分废塑料进口确实已经被政策严格限制了。)换言之,可能确实对PE的基本面有所改善,会产生新料对回料的替代性需求。回顾历史,我们注意到,这是今年第二次市场可能因为“废塑料”的原因而出现暴涨:第一次是在2017年7月20日(市场第一次爆出中国将在2017年底禁止废塑料进口),第二次是2017年12月26日。但是,不同的时间有不同的情况,笔者尝试总结了以下几点不同:①价格水平不同、涨幅不同。2017年7月20日,PP主力合约开盘8275,收盘8495,涨幅2.98%;LL主力合约开盘9295,收盘9650,涨幅4.16%。将两个时点的价格对比来看,LL价格水平接近,但是当前PP价格重心明显超出7月20日价格,幅度约有850元/吨(按收盘价计算)。从幅度上看,今天聚烯烃价格涨幅不如7月20日价格涨幅(似乎显示该消息的影响力在边际递减)。②聚烯烃社会库存总量可能并不一样。具体来讲,从2017年6月底至7月20日的聚烯烃社会库存累积可能不如10月初至今的库存累积,为什么这么说?以LLDPE为例,在6-7月之前,从2月至5月历时3个月的时间段内,LL主力从10500跌到8600左右,跌幅1900;价格下跌过程中,聚烯烃价格经历了非常长的去库存周期,产业链库存水平下滑显著,且绝对库存水平达到低位,这点可以从样本调研中观测到。而6月底至7月20日,聚烯烃价格从低位走强,带动产业补库存。再看9月初至10月,仅仅1个月左右,LL主力价格从10500跌到9500附近,跌幅1000点,价格下跌带动的产业链去库存时间不如2-5月。因此,无论从价格下跌的幅度和时间来看,7月20日之前的产业链去库存可能都比当前更加有效。同时,6-7月累库仅仅一个月,而10月至今约有3个月,价格一直高位震荡,产业链库存累积预计会比7月市场更加明显。综上所述,由以上两点来看,我个人判断,当前的产业库存累积是超过7月20日的,但是市场确实又再次出现了供给量减少的预期。通俗的说,市场现实的矛盾是利空的,但是预期的矛盾是利多的,这样的逻辑拐点我觉得也可以称之为“奇点”,也就是说,目前市场正在博弈一个看似接近却又无限遥远的东西。但是,市场去炒作预期这没有错,但是当眼下的矛盾(库存累积)越来越明显时,价格终将回归现实。1
供应面1.1
装置意外检修少,十一月聚烯烃产出绝对量维持高位据安迅思统计,2017年11月份,国内PP粒总产量169.30万吨,同比去年(153.16万吨)增长14.57万吨,同比增速10.54%;环比上月(168.20万吨)增长1.1万吨,环比增速0.65%;据安迅思统计,2017年11月份,国内PE产量135万吨,同比去年(134.90万吨)增长0.1万吨,同比涨幅0.07%;环比上月(136.7万吨)减少1.7万吨,环比降幅1.24%;虽然从同比指标上看,聚烯烃11月产出同比增速偏低;但是,从绝对量角度考虑,产出总体维持年内高水平。1.2
预计12月进口维持偏高的绝对量11月环比增速偏高超出预期,可能来自回料的进口;从目前了解到的信息来看,有相当一部分回料通过在东南亚等地再加工后以新料的税则号进口,使得11月当月进口环比出现增量;而从内外价差角度看,其实9-10月没有出现明显的套利机会;预计12月进口环比维持高增速。如果再生料可以以这种途径进口,则进口环比预计维持在高增长状态上。1.3
预计12月进口环比压力增大,再生料和远洋进口到港双重压力进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复。但是,预计12月底至明年1月有进口压力。主要是听闻近期外商进口报盘增多,而这部分远洋货物按照到港时间计算,预计对12月甚至明年1-2月形成压力。2
需求面2.1
淡季效应逐渐体现,下游企业新增订单有限截止12月28日,聚丙烯塑编开工率63%,较上月环比持平;BOPP开工率61%,较上月环比下滑2%;注塑开工率49%,较上月持平;延续上月情况不变,PP原材料价格高位震荡,以BOPP为主的PP下游需求利润维持低位运行。但是,淡季效应逐渐体现,下游工厂新增订单有限,季节性淡季逐渐显现,工厂以消耗产成品库存为主。2.2
季节性淡季逐渐显现,行业或有所累库截止12月28日,聚乙烯农膜开工率52%,较上月环比下滑6%;包装开工率60%,较上月环比持平;单丝开工率58%,较上月环比下滑1%;薄膜开功率61%,较上月环比下滑1%;中空开工率59%,较上月持环比下滑1%;管材开工率48%,较上周下滑6%。临近十二月底,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。2.3
塑料制品产出回落,或许和淡季需求走弱有关据统计,2017年11月国内塑料制品产量约709.5万吨,同比增速3.10%,环比上月增幅0.7%;1-11月累计产量约7012.3万吨,累计同比增幅4.10%,环比上月小幅回落0.1%。1-11月累计同比增速环比上期出现回落,或许印证了行业淡季的属性,整体需求有所下滑。据统计,2017年11月国内塑料制品出口量约105万吨,同比增幅10.53%,环比上月增幅回落0.06%;1-11月累计出口量约1056万吨,累计同比增幅12.46%,环比上月增幅回落0.07%。2.4
十一月乘用车产销数据有所回暖据乘联会统计,2017年11月乘用车产量约265.2万辆,同比增幅0.20%,环比上月增幅3.40%;1-11月乘用车产量约2215.3万辆,累计同比增速2.40%,环比上月下滑0.3%;据乘联会统计,2017年11月乘用车销量约251万辆,同比增幅3.40%,环比上月增长0.7%;1-11月乘用车销量约2145.4万辆,累计同比增速1.7%,环比上月增长0.3%;另外,据中汽协统计,2017年1-11月乘用车出口累计同比增速34.64%,环比上月下滑1.88%。2.5
家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调产量累计同比增速录得30.08%,较上月增速小幅回落;洗衣机产的累计同比增速录得8.42%,较上月增速有所回暖;据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调内销量累计同比增速录得48.62%,较1-10月增速有所回落。同时,1-11月洗衣机内销量累计同比增速录得7.66%,较1-10月增速有所回暖;据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调外销量累计同比增速录得10.30%,较1-10月增速有所增长。同时,1-11月冰箱外销量累计同比增速录得12.40%,较1-10月增速有所回落;1-11月洗衣机外销量累计同比增速录得2.80%,较1-11月增速有所回暖。3
相关价格3.1
PP1805受资金拉动,形成奇点价差结构,PP5-9正套收窄上月,聚丙烯价格走势震荡偏强,但是依旧在震荡区间之内。截止12月29日,PP1801收盘9136元/吨,当月环比涨幅2.99%;PP1805收盘9285元/吨,当月环比涨幅4.76%;PP1809收盘9200元/吨,当月环比涨幅4.18%;PP1805合约从12月26日起至今的4个交易日内,总持仓从51.01万降至42.06万。而在12月26日当天,市场传出关于2018年第一批废塑料进口审批的消息后,3P价格都有所上涨,同时PP和PE盘面增仓都超过10万。但是从往常的事实来看,实际PE的进口废塑料相对较多,而PP相对较少;因此,很难解释为什么PP在26号当天有那么明显的波动和增仓。短期内主力合约持仓的剧烈波动可以明显的看到资金博弈后进出的痕迹,而非真实基本面改变引起。3.2
共聚、粉料价格窄幅波动上月,聚丙烯共聚价格重心环比持稳,截止12月29日,华东地区共聚出厂价主流9450-9500元/吨,华北地区共聚出厂价主流9300-9350元/吨,华南地区共聚出厂价主流9500-9650元/吨。目前,共聚-均聚价差维持450-500元/吨,处于历史价差中值水平;上月,粉料市场价格重心环比持稳,截止12月29日,华东粉料主流报价在9000-9050元/吨附近;粒粉料价差在100-150元/吨附近,使得粒料替代性需求增强。3.3
废塑料进口审批减量的消息驱动PE重心抬升,但仍需关注上月,聚乙烯价格走势震荡,但依旧维持震荡格局。截止12月29日,L1801收盘9560元/吨,当月环比跌幅0.21%;L1805收盘9800元/吨,当月环比涨幅4.64%;L1809收盘9610元/吨,当月环比涨幅3.44%。3.4
聚烯烃上游利润:MTO利润逐渐恢复MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的回落以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。3.5
原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体重心上抬上月,原油、石脑油价格走势震荡,但是价格重心维持高位运行,走势相对坚挺;丙烯、乙烯单体价格也表现相对强势,主要是两方面原因:①其下游衍生产品利润相对较好;②原油等价格走势相对坚挺,对丙烯和乙烯单体起到一定支撑。3.6
PP美金市场价格表现坚挺上月,聚丙烯美金市场价格表现坚挺。港口库存变化不大,丙烯单体走强有所支撑。截止12月29日,拉丝主流参考价1130-1150美元/吨,注塑主流参考价1130-1150美元/吨,共聚主流参考价1140-1180美元/吨。3.7
PP内外依旧倒挂,进口窗口没有打开虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,进口窗口没有打开;因此,通过内外价差套利使得11月单月进口环比增加这一猜测被证伪;但是,11月PP进口增量偏大,可能和再生料进口有关。3.8
供应增长明显,PE美金价格重心下移上月,PE美金价格重心有所下滑。其中,高压受国内库存偏高、进口增多等影响,跌幅相对明显。截止12月29日,线性报价1140-1170美元/吨,高压膜料报价1190-1200美元/吨,低压膜1310-1330美元/吨,低压拉丝报价1230-1240美元/吨,低压注塑报价1180-1190美元/吨,低压中空报价1260-1270美元/吨。3.9
国内价格相对坚挺,内外价差有所收窄本月外盘价格重心有所下移,而内盘价格重心抬升,内外价差收窄明显。同时,线性进口报盘增多,多为远洋货物,预计在12月底至明年3月将对国内市场产生冲击。3.10
淡季情况下,05合约升水后驱动产业再库存,但库存压力主要集中在中游上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止12月29日,两油石化库存约55-60万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止12月29日,大商所PP仓单2412手,PE仓单3839手。较月初相比出现了比较明显的净流出,显性库存压力不高。05合约继续升水后再库存或将继续进行,但库存压力预计将在中游缓慢累积。笔者认为,在没有显著的需求增加情况情况下,淡季只有在价格下跌的时候才能有效缓解库存压力,而如果淡季价格拉涨,压力只会被后置而不会被消灭。

【1215要闻快讯】国际能源署报告带来噩耗,2018年OPEC可能不大愉快
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「IEA月报·原油」国际能源署(IEA)周四(12月14日)发布月报称,2018年对于石油输出国组织(OPEC)而言可能也不会太愉快,因美国原油产量恐将继续升高。IEA指出,美国页岩油行业的灵活性和独创性令前景预测充满挑战。IEA在月报中将本年度美国原油产量增幅上调至39万桶/日,并将2018年美国原油产量上调至87万桶/日。IEA表示:“如果将我们的美国产量预期加入到其他产油国数据中,2018年非OPEC产油国原油产量预计将增加160万桶/日,这比上月预期增加了20万桶/日。”IEA在月报中预期称:“2018年全球原油供应增幅将超过需求增幅,不过主要是上半年供应增幅料将比需求增幅大20万桶/日,但下半年则将出现相同幅度的反转,这令2018年油市整体有望接近均衡。”「OPEC减产·原油」英国咨询机构Oil
Movements周四(12月14日)表示,截至12月30日止的四周内,未计入安哥拉、厄瓜多尔和加蓬和赤道几内亚的石油输出国组织(OPEC)
日均海运原油出口料增加至2567万桶,较12月2日止四周增加28万桶。「动态·供应商」中国石油在新疆发现10亿吨级油田。日前,中国石油新疆油田公司在准噶尔盆地玛湖凹陷中心区发现了10亿吨级玛湖砾岩大油区,为目前世界上发现的最大砾岩油田。天津石化聚烯烃TJZS2650高端产品进军国际市场。据天津石化12月14日消息,天津石化自主开发生产的高熔指TJZS2650专用料,首批产品将于近日第一次出口到日本市场。「行业动态·塑料」12月14日,美国塑料工业协会(Plastics
Industry
Association)的设备统计委员会公布数据显示,2017年北美塑料机械的出货量连续第二个年比增长,第三季度,出货量比去年同期增长了20%。报告称,包括注塑和挤出设备在内的塑料机械出货量,在第三季度总计达3.508亿美元,去年同期为2.913亿美元。第三季度的总增长率也较2017年第二季度的3.3372亿美元小幅增长了4%。「新产品·塑料」近日,抚顺石化与中科院化学所合作,成功在聚丙烯装置试产高熔体强度聚丙烯专用料(HMS1602)160吨,填补了国内聚丙烯树脂在发泡材料领域的空白。该产品具有优异的耐热性、抗震性、韧性、耐化学品、耐油性、隔热性,在汽车、包装、建筑、工业、体育休闲等领域有广阔的应用前景。「新科技·塑料」美科学家研发出塑料有效回收方法,或大幅解决塑料污染问题。近日,美国科学家发现以吡啶基氨基铪化合物为烯烃聚合引发剂可合成高分子量的PE-b-iPP二嵌段共聚物和多嵌段共聚物,并精确控制嵌段的长度。通过合理设计,这些大分子可与商业用聚乙烯和聚丙烯形成了牢固的界面,界面强度的增强即可控制商业聚乙烯和聚丙烯共混物的形态和机械韧性,提高混合物的冲击和抗裂性能,使废弃塑料回收再利用产生更高价值的材料,为塑料垃圾的回收利用提供了有效的解决手段。

【0104行情快讯】法国外贸银行:原油上80不是梦! 米斗运营中心 米斗资讯
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「价格·原油」法国外贸银行资产管理(Natixis Asset
Management)亚洲股市主管Yoon Chou
Chong表示减产协议和沙特阿美上市将支撑油价。Chong表示,80美元的关口并不是不可能冲破的。「库存·原油」API:上周美国原油库存继续七周下降,但精炼油库存大幅增长。美国石油学会(API)周三(1月3日)公布报告称,截至12月29日当周,美国原油库存减少499.2万桶至4.278亿桶,继续七周下降,但汽油和精炼油库存则录得增加,汽油库存增加187万桶,精炼油库存增加427.2万桶。「生产经营·原油」市场分析师周三(1月3日)发布报告称,2017年伊朗出口原油总量达到7.77亿桶,日均约为213万桶,其中62%是销往亚洲市场,中国和印度是伊朗原油最大的两个进口国;剩余的全部销往欧洲市场。此外,2017年伊朗还日均出口49万桶的凝析油,这令该国合计出口水平已经达到经济制裁前水平。「经济·数据」据发改委数据,11月份,化工行业增加值同比增长2.8%,增速同比回落2.8个百分点。主要化工产品中,乙烯产量同比增长6.7%,初级形态的塑料产量增长2%。据发改委数据,1-11月,化工行业增加值同比增长3.7%,增速同比回落4.4个百分点。主要产品中,乙烯产量1658万吨,增长1.9%。初级形态的塑料产量7818万吨,增长4.9%。根据国家统计局、中国物流与采购联合会发布的数据,2017年12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,仍处于51%以上的较高水平,显示制造业保持稳步增长的发展态势。「动态·供应商」荷兰化工公司阿克苏诺贝尔公司(AkzoNobel
N.V)正与多家公司就其特种化学品业务的潜在出售进行谈判。此次谈判是该集团去年4月宣布的一项战略的一部分,该公司将其特种化学品业务作为一个新实体来运作,重点放在“符合目的”结构和过程的涂料与镀膜加工业务上。该业务生产包括塑料制品、清洁剂和药物等产品在内的材料。「行业动态·塑化」欧洲PET回收量显著增长。根据最近PCI
Wood
Mackenzie对西欧的PET回收调查显示,2016年,欧洲市场近60%的PET瓶和容器在欧洲市场被收集和回收利用。根据Petcore欧洲委托进行的调查,其中有177.3万吨被机械回收,收集率上涨了7.4%,而回收率也上涨了7.3%。与2014年数据相比,共多收集了129,400吨PET,得到回收利用的增加了120,000吨。

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