丙烯相对价格高,2.3基差贸易试点模式基差=现货价格-期货价格

【行情研判】0718今日塑料期货价格走势偏强,国内市场价格和美金市场价格基本稳定
研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍
浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口
聚丙烯上游调价:中石化华南共聚料价格上调,其余基本维稳,中石油华北个别牌号价格上调。神华竞拍成交较好,华东拉丝成交价9380元/吨左右。截止收盘,华东主流拉丝价格成交9300元/吨,注塑9350元/吨,低熔10350元/吨,华北主流拉丝成交价9200元/吨左右,注塑9250元/吨,华南拉丝9300元/吨。粉料价格华东9000元/吨,华北8900元/吨。PP09华东基差-30元/吨左右。美金价格:拉丝1220美金/吨,注塑1230美金/吨,共聚1255美金/吨左右。因人民币贬值,均聚进口亏损扩大约930元/吨。据说有共聚进口出现。东南亚市场疲软,国内进口盘报盘稍微起色。今日盘面震荡,截止收盘,PP1809收盘9333元/吨,涨0.28%。PP1901收盘9265元/吨,涨0.32%。远月合约贴水近月68元/吨。现货端,成交较前日稍好,需求淡季,石化价格维稳。基差-30,注塑弱转强中,共聚价差依然大,美金价格依然强。非标共聚-拉丝价差依然很大,价格坚挺但是下游非常抵触。下游方面,生产线偏老旧的BOPP工厂有些因为亏损,进入停机检修。PP-PE价差今日盘面价差PP升水PE13元/吨。上游检修正在慢慢恢复。大唐延期,因甲醇价格高,卖甲醇。富德因甲醇价格高开机但是亏损。
PVC今日,PVC工厂报价整体平稳,山西榆社、昊华宇航、河北盛华等出厂价下调30-50元/吨,期货微涨,现货弱势运行。PVC1809合约开盘6865元/吨,最高6830元/吨,最低6745元/吨,收盘报6865元/吨,涨20元/吨,涨幅0.29%,成交量报222502手,持仓量减少
3546手至209376手。V1809-V1901价差在150元/吨。本周亚洲PVC市场平静,成交一般,价格稳定,CFR中国维持在939-943美元/吨,CFR东南亚维持在935-940美元/吨,CFR印度维持在975-977美
元/吨。台塑公布8月份PVC船货报价,较7月上涨20美元/吨。FOB台湾920美元/吨,CIF中国960美元/吨,CIF印度990美元/吨。今日理论出口
利润在-85元/吨,进口利润在-796元/吨。现货市场弱势下跌,5型普通电石料,华东市场指数在6875元/吨自提,基差10元/吨,乙烯料-电石料价差在250元/吨;华南-华东价差40元/
吨;华东-华北价差在175元/吨。今日期货小幅走高,现货弱势运行,交投平淡。宁夏金昱元25万吨装置因故开工推迟,亿利等装置也在逐步恢复开车,预计短期震荡运行为主。昨日台塑发布8月船货报价,较7月上涨20美元/吨,关注外盘价格,关注出口窗口能否打开。
甲醇期货主力合约价格止跌反弹,收于2869元/吨,涨幅0.39%,9-1价差-64元,较昨日扩大8元。外盘价格暂稳,CFR中国384美元/吨,CFR东南亚432美元/吨。华东现货重心坚挺,太仓现货3100元/吨,基差231元/吨,月底纸货3090元/吨,8月下纸货3020元/吨。华南重心窄幅盘整,主流围绕3150-3200元/吨。山东走势一般,低端下滑20元,主流围绕2630-2800元/吨,南部2800元/吨左右。河北重心继续走低,高端下跌50元,石家庄等地2600-2680元/吨。西北走势欠佳,新疆部分围绕1850-1880元/吨。甲醇现货市场稳中偏弱,内地与港口走势有所分化。华东重心坚挺,华南窄幅盘整,价格较昨日略有抬升;内地市场走势偏弱,西北主产区维持偏弱走势,整体出货情况一般,受其影响,山东低端价格下滑,河北等地区高端下跌50元,今日下游产品重心下滑为主,整体成交量不大,接货迟缓。甲醇基本面一般,现货市场变现一般,预计后期走势维持弱势概率较大。
聚乙烯上游调价:中石化华北分公司HDPE价格调整范围-150-200,华中分公司HDPE价格部分上调
100,华中分公司LLDPE价格上调
50,其余定价稳定。中石油华东HDPE拉丝价格上调
100,华东HDPE管材部分价格上调 50-100,东北HDPE拉丝膜料价格上调
100,华东LDPE价格上调 50-100,华东HDPE膜料价格上调
50-100,西南HDPE价格部分上调50,华北HDPE个别管材价格下调
-400,膜料上调100,西北 HDPE价格下调
50-200,LLDPE价格上调80,其余定价稳定。HDPE膜料-科威特6888进口价1320美元/吨,HDPE拉丝-印度Y50进口价1300美元/吨,HDPE注塑-伊朗62N07进口价1210美元/吨,HDPE中空-沙特5831D进口价1310美元/吨,LLDPE-沙特218WJ进口价1110美元/吨,LDPE-沙特2427H进口价1150美元/吨。截止收盘,L1809收盘9320元/吨,涨幅0.05%;L1901收盘9190元/吨,涨幅0.22%。华东主流线性成交均价为9380元/吨,09合约华东基差60元/吨;华北主流线性成交均价为9320元/吨,09合约华北基差0元/吨;L-PP09价差-13元/吨,L9-1价差130元/吨。今日塑料期货价格走势偏强,国内市场价格和美金市场价格基本稳定,下游按需采购,预计近期价格走势震荡。
MEG华南主流市场震荡为主,市场商谈一般,煤制7200元/吨、乙烯制7050-7200元/吨送到,华东现货价格区间震荡,现货商谈7200元/吨左右,8月下商谈7190元/吨,电子盘价格窄幅震荡,9月合约收于7200元/吨,跌幅0.06%,基差0元/吨。外盘走势偏弱,商谈重心下滑,近期船货报盘895美元/吨左右,下跌4美元。目前MEG港口库存回落至68万吨附近,港口出货情况良好,库存压力减弱,开工负荷变化不大,维持前期;下游聚酯工厂负荷较高,需求情况良好,但需要注意下游产品重心震荡偏弱,现金流持续压缩,今日江浙涤丝市场整体产销偏弱,平均60-70%左右,下游心态谨慎。MEG基本面尚可,7月MEG持续去库存,对价格有一定支撑,但需要注意后期装置恢复后,供应对价格的压制,下游现金流的压缩对需求有影响,MEG上涨有一定压力。

【沙龙大咖】不忘初心 ——衍生品服务产业、“塑”造全球定价中心 原创
大连商品交易所 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍
浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口
蒋巍大连商品交易所产业拓展部总监2001年进入大连商品交易所工作,曾任职市场部、交易部、会员服务部、产业拓展部等多个部门,现任大连商品交易所产业拓展部总监。目标:全球不忘初心衍生品服务产业、“塑”造全球定价中心内容结构:一、大商所塑料期货与塑化产业共同成长二、大商所服务塑化产业发展的试点探索三、下一步工作思路Part1一、大商所塑料期货与塑化产业共同成长1.1
与实体产业共同成长是期货市场发展的本质要求“
要“贯彻新发展理念,建设现代化经济体系”,要“着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系,着力构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制”,要“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力”,将“现代金融”归入到“产业体系”中,强调金融是整个国民经济的一部分,与实体经济紧密联系、互相支撑。——摘《党的十九大报告》”1.2
大连塑料期货市场已经发展成为全球最大的塑料期货市场2007年7月,LLDPE上市至今已过十年;2009年5月、2014年2月,先后上市PVC与PP,进一步完善了塑料期货品种序列;近两年,PP、LLDPE的持仓量和成交量有所下降,PVC的持仓量和成交量在逐年提高;交割量整体呈现上升趋势,2017年PP交割量有所下降;换手率逐渐趋于合理。1.3
大连塑料期货价格成为塑化产业的重要定价参考1.4
大连塑料期货市场成为塑化产业的重要风控手段1.5
大连塑料期货合约制度结合产业发展及相关实际不断优化1.6
大连塑料期货市场日渐融入塑化产业稳定生产经营的战略布局(1)厚积淀第一阶段:认为期现货市场相互独立,对于期货价格、基差缺乏灵活应用,对于运用期货工具进行套期保值转移风险缺乏经验。将期货市场定位成第二销售渠道。第二阶段:灵活应用,期现结合,以期货市场价格为参考的定价模式逐渐成为行业主流;基于衍生品的全方位风险管理需求成为迫切需要。(2)新趋势由传统套期保值(人才、资金、标准等限制)向场外期权、基差贸易转变。Part2二、大商所服务塑化产业发展的试点探索2.1大商所服务塑化产业利用期货功能的理念和模式变化从鼓励参与者直接利用期货市场套期保值转向提供更多工具、模式、渠道,引导间接利用期货市场做好风险管理。从会议、培训等传统方式转向开展产业服务类创新试点,为实体产业提供直接的场外业务实践机会2.2场外期权试点模式2.2.1大商所2017年场外期权试点的基本情况(1)总体情况21家期货公司、5家券商、3家银行;42个项目,27个农产品项目,15个工业品项目;涉及13个品种,共225笔交易。(2)服务主体浙江明日、宜宾天原、物产化工、鞍钢、华菱、旭阳、九三、北大荒、通威、正大蛋业、欧福、鸿轩、晋龙等。(3)产品设计产品设计以管理价格波动风险为主,结合企业个性化需求提供综合性的方案,如降低采购成本、库存保值、增加销售收益、为期货套保、满足融资需求、稳定现货贸易关系等。(4)模式创新①
配合现货贸易形式(基差贸易、保价购销、均价结算等),稳定购销关系;②
引入商业银行,发挥融资优势;③多产品组合,满足企业综合性风险管理需求。2.2.2场外期权——配合含权贸易模式含权贸易+场外期权
:贸易双方采用期货价格定价,并付出一定的权利金成本。若一段时间之内价格朝不利方向变动,则可获得赔付,从而平滑利润,稳定现货购销关系。示例:合同文本2.2.3场外期权——配合含权贸易模式(案例)S企业为PVC贸易商,为了稳定与下游用户的供求关系,S企业采用“先用货再定价”的销售模式,且给予下游工厂价格保护,涨价不涨,跌价跟跌。在这种模式下,S企业将面临市场价格波动的风险。2018年1月初,S企业判断市场价格将下跌,但短期内跌幅有限。因此,S企业买入熊市价差期权规避价格风险。2.2.4场外期权——企业运用的优势(1)类保险,容易理解、操作提出需求,由交易商来设计产品;方便核算与决策。(2)灵活定制,策略丰富要素自定义;策略可以任意组合,种类丰富。(3)最大损失可控只锁定负向风险,不影响正向收益;最大损失权利金。(4)弱化过程中的波动影响不用追加保证金;只对结果控制。(5)保费可调节,资金占用少权利金与保障范围相关;企业信用可估值。综上,场外期权可综合降低企业风险管理成本。2.2.5大商所推动场外期权试点的体会(1)实体企业利用期权工具进行风险管理的重要方式①
人才难题、资金难题、认识难题;② 期权工具回避了直接期货交易;③
期权买方成本支出有限;④
“风险有限、获利无限”的盈亏结构使得购买期权与购买保险相似。(2)期货公司利用场外市场服务实体经济的重要途径①
引导期货公司加大对直接从事生产的产业客户开发力度;②
推动产品策略由简单期权向个性化产品转变;③
实现了场外市场与实体经济的对接。(3)期货市场投资者结构改善和功能发挥的重要手段①
实体企业参与场外业务,间接参与期货市场,完善市场参与者结构;②
场外产品利用期货价格定价,风险头寸需要场内风险对冲,一是价格传导;二是增加了场内交易需求,强化价格发现功能。2.2.6大商所推动场外期权试点面临的问题(1)刚起步,交易商队伍和客户还在熟悉学习的阶段(2)参与机构不多,机构间市场尚未建立(3)交易商对于风险的认识仍需提高,要注意极端事件的发生(4)仍需从销售研发交易风控的角度培养交易商的人才队伍2.2.7大商所2018年场外期权试点方案鼓励服务行业龙头企业、大型国有企业,鼓励开发新客户;鼓励深度挖掘企业痛点,提供符合实际需求的综合性解决方案;鼓励服务扶贫对象;鼓励利用新的对冲工具及渠道项目划分为“优秀”、“良好”、“未入围”三个等级。根据实际发生权利金,支付相应比例经费,“未入围”项目不予支付。“优秀”(80%,上限100万);“良好”(50%,上限100万)。2.3基差贸易试点模式基差=现货价格-期货价格。其中,基差指某一特定地点的现货价格与同种商品对应的某一期货合约价格间的差额。“期货价格+基差”定价,更为公开透明;货物价格变动风险转变为基差变动风险;定价与货物交付分开进行;贸易双方不再是零和博弈。2.3.1大商所2017年基差贸易试点情况2.3.2基差贸易——典型模式模式一:买方点价,卖方建仓,锁定利润。模式二:卖方点价,买方建仓,锁定成本。2.3.3基差贸易——典型案例(买方点价)2.3.4基差贸易——发展阶段第一阶段:定价方式(只利用价格,不参与期货)公开透明的定价依据;定价与货物交收分离;更大的定价灵活度→降低上下游企业的对抗性,作为现有采购渠道的有益补充,第二阶段:风险管理(利用价格,参与期货市场)期货价格可交易,实现销售价与采购价分离→主动寻找机会,提升利润空间,第三阶段:贸易模式(行业上下游普遍采用)通过基差将产业供需状况层层传导,最终体现企业的利润诉求→实现产业链各环节之间的利润合理分配,2.3.5基差贸易——发展必然定价依据向更加公开透明的第三方转移,似乎是各行业发展的必然选择。大豆:“一口价”→基差定价(CBOT)电解铜:“一口价”→基差定价(LME)铁矿石:“一口价”→长协定价→指数定价→基差定价萌芽目前,国内70%的棕榈油和豆粕、40%的豆油现货贸易均已采用大商所相关期货价格进行基差定价。玉米、铁矿石行业的基差贸易也在悄然兴起。2017年,约500万吨的铁矿石贸易是以基差定价的方式进行的。化工领域,贸易商与下游用户之间已广泛采用基差定价的方式开展贸易。明日控股约60%的标准品和20%的非标准品、物产化工约15%的PP和PE贸易是通过基差贸易的形式开展的。2.3.6大商所2018年基差贸易试点方案重点服务实体企业,促进期货市场功能发挥;鼓励龙头企业参与,发挥引领示范作用;提高方案设计灵活性,为参与主体提供充足空间;鼓励利用新的对冲工具及渠道Part3三、下一步工作思路“
期货市场要进一步发挥避风港作用,延伸场内业务,推进场外市场建设,不断丰富衍生品市场平台和层次,为实体经济运行提供综合性的风险管理服务。——李正强(党的十九大代表、大连商品交易所党委书记、理事长)”3.1加强新工具、新品种建设对于实体经济来说,上市的期货品种越多样,服务产业的领域越广泛;产业链的品种越丰富,产业企业风险管理的效率越高。(1)扩容期货品种推动期货品种向塑化产业链延伸,推动期货品种实现塑料全产品覆盖。(2)丰富商品期权为产业企业提供更为多样化、精细化、个性化的风险管理工具。3.2优化制度,提升效率(1)LLDPE、PP论证在LLDPE、PP两个品种上推行交割注册品牌制度;论证调整LLDPE的交割区域。(2)PVC①
动态调整注册品牌设定注册品牌数量上限;出现处理纠纷不及时、企业战略调整、市场规模萎缩、产品品质下降等情况的品牌企业要剔除。②
增加免检品牌数量取消上市公司要求;准入品牌均可申请。③
简化免检注册流程尝试使用二维码、条形码、质检报告复印件。④
加强仓储、质检、企业及交易所间信息交流与共享定期交流座谈,总结并固化成功的经验和做法;与免检品牌企业签订协议,进一步明确权利与义务;共享质检、品质、价格等信息。3.3提供综合性风险管理服务

【最新研判】聚丙烯7月报 原创 研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口
聚丙烯7月报研投部王君
六月行情回顾盘面先涨后跌,基差先扩后缩,市场现货从多到少。持仓处于历年同期低位,但是价格处在历年高位,可能是因为市场货少。供应方面:拉丝排产比例波动较大,可能是导致市场拉丝缺货,并且期货和基差走强的原因。需求传统淡季,但是由于检修较多,市场缺货。年内新增装置只有中海油壳牌和延长两套装置能顺利投产产出成品,国外只有越南一套装置可投产。其余大部分延期到年后影响不到09和01合约。6月同比检修损失增长24.7%,环比增长23.49%。
上游◆
原料相关最近动力煤,原油价格抬升,虽然油制煤制利润很高,但是拉丝相对于煤,油原料价格处于低位。对拉丝价格有支撑。丙烯相对价格高,甲醇价格高,MTO利润差,富德开机就亏损。◆
上游丙烯相关丙烯下游利润较好,丙烯价格抬升并且有支撑,华东华北丙烯价格基差收窄,进口关闭,粉料利润被压缩,开工率走到历史低位。最近丙烯价格回落到8000,粉料利润不错,开工率正在提升。
中游◆
标品相关PP总产量尤其均聚,产量增长不及预期,可能和人民币上半年汇率高,宏观差有关。下半年会维持还是需求端恢复?◆
非标相关粉料利润稍稍回归,粉粒价差扩大。可做买粒抛粉。注塑相对走强,共聚相对走弱,可做买注塑抛共聚操作。关注因环保问题,低熔共聚管材下游开工率情况。高熔淡季,预计八月恢复开工率。◆
地区价差相关地区价差上没有什么矛盾,在套保商地区套利手段熟练运用的基础上,地区之间价格错配极容易被修复。◆库存数据仓单不多,处于历年同期高位。两油,煤化工,社会库存均处于低位,虽然去库速度有所放缓,但是依然对价格有支撑。后续关注社会库存去库情况。◆
进出口相关进出口方面,出口有利润空间,但是东南亚目前属于淡季,零星成交。对国内价格有支撑。净进口量因前段时间国内价格高而增长较多。同比全球聚丙烯价格,远东价格都属于低位,对国内价格有支撑。
下游下游开工率,整体淡季较差,bopp加工费新低,多家膜厂停工。 盘面相关◆
价差相关9-1价差一直属于接近平水状态,受PE预期产能投放的情绪影响,PP之前也会成为远月贴水近月结构。基差角度,一直较强,目前华东拉丝平水成交。但是并没有走强到升水可能是因为:①预期09需求旺季,在产能投放较少的情况下,市场预期较好。②市场货少但是需求淡季,供需错配矛盾没有那么大。其中共聚属于例外。◆
LP相关L-P方面,从年初的L升水400走到贴水70,L预期很差,国内国外新增装置较多,而PP已经过了产能集中投放期,新增产能很少。基本面依然适合做L-P缩小。LP美金价差已经都为L贴水P。7月预期,检修恢复和需求转淡会导致市场供应压力减小,现货可能走弱。09合约依然强势。富德开工之后,甲醇价格高,对PP价格形成支撑。唯一矛盾点在于新增产能投放较少,库存低上游价格高,下游对于绝对高价的抵触较强。但是塑料制品多为生活用品,终端需求消费者对价格不敏感。解决矛盾的方法,可能为下游订单价格随着原料上涨,这一过程需要长时间的修复。长期看PP适合做多。风险在于宏观贸易战原油等影响。建议:多P空L。MTO利润扩大。

相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

*
*
Website