区域价差方面华东-华北,但对华南市场不开口线性标品存在一定影响

【PVC周报】现货偏紧,PVC价格重心小幅提升 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(11.18-11.22)|顾小雯回
顾本周PVC价格重心继续呈现小幅上涨态势,华东市场价格从6735涨至6795元/吨,期货价格从6535涨至6595元/吨,华东基差从140走强至200元/吨。11月中旬开始,上游工厂检修陆续恢复,齐鲁石化37万吨新装置投产,供应端压力逐步显现。本周华东贸易库存大幅去化接近3万吨,库存低于去年同期;而华南地区现货依然紧缺,预售至12月底;北方继续受到环保影响,开工不稳定,需求持续偏弱,订单有所下降。预
测目前市场主要矛盾集中在上游供应恢复的预期VS现货偏紧的事实。华东仓库到货量持续减少(华东基差有所走强),上游货源多发往华南地区;华南-华东区间套利打开,部分华东货源流向华南地区;华南地区有采购远期进口货,这些都是我们看到的现象,何时会引起实质的变化(供应何时恢复,华南货源紧张的局面何时能够得到缓解,中游库存何时开始累积,基差走弱)是关键。从市场表现来看,供需面在走弱,目前华南地区12月中旬以后预售难度加大,华南-华东的价差也有回落迹象。从供需情况分析,上游工厂检修逐步恢复,华南地区到货陆续会有缓解;北方气温也逐步下降,环保影响继续发酵,基本面有走弱趋势,01合约本属淡季合约,价格继续冲高存阻力。从市场情绪角度出发,临近交割,多空博弈日益加剧,目前市场货源偏紧,华东、华南中游社会库存处于绝对低位,多头占优;但是多头接货的可能性也不大;多空博弈仍在继续。总之临近交割,现货商以逢高落袋为主。

【PE周报】PE供应压力不减,削弱传统旺季提振作用 米斗研投部 米斗资讯
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聚乙烯周简报(10.14-18)|傅晓阳图1 农膜行业开工率图2 PE检修损失量图3
LL日度排产比例图4 上游石化库存图5
PE港口库存上周回顾上周LL基差先走强后走弱,周初期货盘面大跌,现货相对坚挺,基差大幅走强至140元/吨;在市场偏空氛围影响下,标品价格松动50-150元/吨不等,基差大幅走弱至-90元/吨,(现货贴水盘面90元/吨)。1-5价差在100元/吨徘徊。上周华北各品种除LL、低压膜外,其余价格跌幅普遍低于华东,区域价差有所缩小。华南除HD膜外,其余各品种价格跌幅普遍小于华东,价差延续走强态势,华南标品相较于华东和华北而言最为抗跌。品种间价差来看,茂金属、HD注塑、LD价格普跌50-100元/吨,与LL价差走缩30-50元/吨。HD薄膜、中空、拉丝价格较标品而言相对坚挺;与LLD之间的价差小幅走扩10-85元/吨。标品分析标品日度排产比例由35.84%大幅上升至42.16%附近,除了四川石化全密度装置转产7042带来的增量外,中安联合(货源主要销往华东,以江苏、安徽、河南、山东等为主)、久泰能源(主要覆盖华北为主,华北4大贸易商主要分销10000吨以上的货源)周初相继开车产7042大大增加了标品供应;广州石化虽有检修,但两条装置线的产能并不大,对整体市场标品的价格影响相对有限,但对华南市场不开口线性标品存在一定影响,加之前期福建联合排产低压注塑与开口线性,福建市场不开口价格一度比开口价格高50-100元/吨,导致华南基差最强。初步预计下周线性检修损失量0.96万吨。PE短期逻辑近期宏观大事件频发,多为不确定性事件,导致内外盘原油价格剧烈波动,整体表现为区间震荡行情,对下游PE行情暂无明显指引,在不考虑宏观外围环境下,聚焦PE产业本身来看,传统旺季下,多数下游行业逐渐提高开工率,但基差走强多数因为期货盘面跌幅大,并未显出较强的现货溢价局面,华南基差表现最强则是基于区域货源结构性偏紧(广石化大修与福联一线排产注塑造成标品供应偏紧),而华北基差在三个主消费区域中表现最弱,侧面反映出,随着中安、久泰等石化装置的开车与10月中下旬进口货源的集中到港,传统旺季的提振作用明显被削弱,下游心态整体偏空,坚持刚需采购,囤货意愿不强,部分工厂负责人更是明确表示目前油化工标品7500元/吨的价格为当前最高心理承受价位,超过该位置则谨慎观望为主,亦有少数投机型工厂表示现货在7000-7200元/吨位置时进行补仓。目前来看,两油库存去化明显停滞,市场氛围整体偏空,价格大概率继续下探以缓解库存压力,直至跌出部分需求企稳,短期PE有再次去向7000元/吨的可能。

【PE周报】短期弱势震荡,需求拐点或提前 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(11.04-11.08)|金叶城图1
期现结构图21-5价差图3不同路径生产利润图4PE日度检修损失比例图5
两油库存图6港口库存季节性基本面总结
短期宏观方面,上周油价先涨后跌。中美贸易谈判不断释放乐观预期,加之美国非农数据超预期利好,宏观市场环境有所改善,此外,欧佩克关于减产讨论重回市场,深化减产成为可能,这为多头提供希望。但同时美国原油库存意外超预期增加,且美国原油产量一直维稳在高位,油价面临回调压力。产业端来看,下周无新增计划内检修,供应预期有所增加;此外,虽然上游库存去化较为顺畅,但中游贸易商库存由于HD品种销售压力大,整体库存累积明显。需求方面,华北第二轮环保督察行动正在进行中,多数下游工厂出现50%限产或停产,需求转弱拐点或提前到来。华北需求较弱也从基差中可以看出,三地基差相比,华北基差最弱,侧面反映出下游需求情况。但上周后半旬由于期货快速走弱,基差有所走强,后续仍需关注现货升水格局是否能够维持。短期来看,若无宏观利多情绪提振的情况,11月PE价格或处在偏弱震荡格局下,待需求转弱,市场整体供需两弱格局下,价格有再次下探可能性。
中长期四季度浙江石化、宝丰、马油、西布尔投产以后,供应将明显过剩,且需求逐渐走弱,供需矛盾将恶化,整体驱动向下。PE比价体系总结上周线性主流价格7200-7650元/吨,部分环比跌50元/吨;高压主流价格在7500-8500元/吨,环比跌50-150元/吨;低压各产品价格均有下跌,幅度在50-200元/吨不等。基差方面:上周LL现货下跌50元左右,期货下跌更为明显,现货转升水期货。1-5价差在65元/吨徘徊。5月合约相对抗跌。区域价差方面华东-华北:上周两地标品价格维持稳定,价差无变化;非标品除华东高压、HD注塑相比华北相对抗跌外,其他非标品华北价格跌幅均大于华东25-50元/吨不等。华南-华东:华南线性价格小跌25元/吨,但7450元/吨依旧为三个区域标品价格最高。非标品除华南薄膜价格下跌较明显、价差走弱外,注塑、拉丝价格偏强,价差有所强。LD、中空价差维持稳定。品种价差方面:上上周线性价格相对抗跌,除低压拉丝外,其余非标品与标品间价差缩小25-50元/吨不等。

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