市场价格环比上周有所扩大,华东现货报盘重心震荡偏弱

【0124行情研判】PP、PE持续震荡,PVC期货持续上涨 原创 米斗研究中心
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聚丙烯「PP·行情」上游调价:中石化整体定价稳定。中石油东北PP部分下调100,华东PP部分下调50-100,华北PP部分下调100,其余定价稳定。截止收盘,华东主流拉丝价格成交9400-9420元/吨,PP05华东基差-70元/吨左右;L-PP05价差393元/吨,PP5-9价差64元/吨附近。「PP·研判」今日聚丙烯期价走势震荡,截止收盘,PP1805收盘9497元/吨,涨幅0.19%。目前,市场情绪偏于平静,前期比较拥挤的多头交易通过价格下跌得到释放。短期内,现货成交相对企稳,或对盘面有一定支撑,不必过分悲观。聚乙烯「PE·行情」中石化华东分公司LLDPE价格下调100-150,华东分公司LDPE价格个别下调200,华北分公司HDPE部分管材上涨100,华中分公司HDPE价格个别下调100,华中分公司LDPE价格部分下调50-100,其余定价稳定。中石油华东HDPE个别价格上调100,东北HDPE个别价格上调100,华南LLDPE部分下调50,华东LLDPE部分价格下调100-150,其余定价稳定。截止收盘,L1805收盘9890元/吨,跌幅0.75%;L1809收盘9735元/吨,涨幅0.71%。华东主流线性价格成交9850元/吨,05合约基差-40元/吨;华北主流线性价格成交9800元/吨,05合约基差-90元/吨;L-PP05价差393元/吨,L5-9价差155元/吨。「PE·研判」今日塑料期货走势偏弱,处于多头和空头博弈期间,以震荡为主。现货方面,工厂存货少,主要以刚需采购为主,现货成交均价和昨天基本一致,价格比较稳定,市场心态稳定。聚氯乙烯「PVC·行情」PVC期货主力合约价格持续上涨,收于6820元/吨,涨幅1.94%,基差-135。华东现货报盘普遍上调,普通电石法5型主流6650-6720元/吨,乙烯料主流6950-7100元/吨。华南报盘上调,普通电石法5型主流在6680-6740元/吨。「PVC·研判」上游部分PVC生产企业临时减产,包头海平面PVC装置故障临时停车,出厂价格上涨。期货市场走势维持强势,现货市场心态较好,重心普遍上涨,华东下午部分贸易商封盘,少量控制出货,低端货物减少较多。临近备货期,下游有一定的采购意愿。PVC供需结构尚可,预计后期走势震荡偏强概率较大。甲醇「甲醇·行情」甲醇期货主力合约震荡偏弱,收于2816元/吨,跌幅0.71%。华东现货报盘重心震荡偏弱,太仓现货报盘3400元/吨,基差584,月底纸货3360元/吨,2月下纸货3130元/吨左右,3月下纸货2930元/吨。华南重心小幅走弱,主流围绕3350元/吨。山东重心稳定,中北部报3150元/吨,南部报3110元/吨左右。河北较为平稳,石家庄等地围绕2900-3000元/吨。西北走势不佳,新疆部分下滑200元/吨,主流围绕1950-2100元/吨,宁夏主流2300-2350元/吨左右。「甲醇·研判」甲醇现货市场走势稳中偏弱,港口库存较低,期货走势震荡偏弱,现货重心震荡偏弱,日内交投一般;内地市场走势稳中偏弱,河北、山东重心较为稳定,西北地区部分企业库存压力较大,积极出货,主产区继续排库,企业新价下调,走势不佳。甲醇基本面一般,华东现货震荡为主,而内地现货处于弱势,预计后期走势震荡概率较大。聚酯「PTA·行情」PTA期货主力合约重心上移,收于5754元/吨,涨幅1.37%,现货市场重心坚挺,交投尚可,逸盛石化PTA美金卖出价上调10美元至770美元/吨,恒力石化主港自提价格稳定,报6200元/吨,外盘卖出价780美元/吨,华东现货商谈5690元/吨左右,基差-64。「PTA·研判」原油重心高位震荡偏强,对PTA支撑较强。PTA工厂开工率上升,现货市场供应预计增加,下游聚酯工厂负荷仍处于高位,刚需补货稳定,但聚酯负荷缓慢下滑,需求或小幅走弱。PTA供需结构预计走弱,但成本支撑较强,短期市场氛围尚可,基本面没有明显变化,预期近期走势震荡偏强概率较大。「MEG·行情」MEG华南主流市场重心下滑,询盘氛围偏弱,煤制货源8000-8100元/吨短途送到,华东现货报盘重心偏弱,商谈氛围僵持,现货商谈7880元/吨左右,电子盘价格弱势下跌,3月期货收于7894元/吨,跌幅1.79%,基差-14。「MEG·研判」MEG港口库存偏低,开工率不高,现货供应情况一般,下游负荷仍处于高位,需求端刚需稳定,PTA重心坚挺,今日产销局部回升,下游适量采购原料。MEG基本面尚可,短期仍处于回调趋势中,但供应支撑仍在,跌幅预计有限,预计后期走势较为震荡,操作上建议观望为主,低位可试多。

聚烯烃周报(1.15-21):多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑 原创
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核心观点多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑①
对1月16日价格大跌的理解:笔者认为,当日聚烯烃价格的下跌属于“情理之中,意料之外”。具体来讲,“情理之中”是因为产业链库存在连续几个交易日内快速累积,多头从12月开始借助原油走强、废塑料审批限制的炒作因素,将05主力合约被动拉高来驱动产业再库存。在那个点位,可以说多头和空头的交易相对拥挤、集中,空头的力量多数来自套保盘,而产业再库存能力已经不如前期年6-9月的情况。当产业再库存能力达到极限时,或许就到了价格极限,导致价格下跌剧烈,同时伴随着相对大量的减仓盘(多头拥挤交易的结果)。但是,在那之前去判断价格的拐点是比较困难的,所以当日的下跌也是“意料之外”的。与此同时,值得注意的是,现货成交相对尚可,导致基差绝对值收窄,即期货升水幅度减少。这个现象需要从两个角度来看:第一,期货是走预期,而且相对灵活,所以盘面反应往往比现货快。同时,前期价格持续上涨过程中,下游拿货较少,迟迟没有出现年前补库的迹象。所以,当价格下跌时,下游或许会出于心态上的变化而出现一定程度的补库。但是,这并不意味着在这个点位下游会出现显著的补库来支撑价格,为什么呢?这是笔者想说的第二点:今年下游订单是不如2017年春节的,这从根本上决定了自下而上的终端补库难以发生。但是,当价格下跌后,下游补库后很可能会提前透支春节前的补库预期。所以,从动态的眼光来看,对后市需求反而是利空的。换言之,可能是会造成后期产业被动累库的。即使年前价格维持在当前水平,但节后大概率是累库的,到时候价格或许还将再次迎来第二波重心下移。②
从主力合约持仓情况来看:PP1805从12月至今共经历三次10万手左右的增仓:分别是12月19日、12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9240元/吨、9333元/吨和9493元/吨;L1805前后共经历两次10万手左右的增仓:分别是12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9795元/吨和9955元/吨;从技术角度分析,价格回调过程中,市场可能会去考验上述支撑。但是,截止上周五,PP主力持仓仅比12月19日第一次增仓10万手时的持仓多不到5万手,PE主力比12月26日持仓少不到3万手,或许说明在价格上涨的过程中前期获利盘已经基本了结。目前,价格回落后,盘面没有给出很明显的信号,这个时候,笔者的思路是要回到产业去看看,一些细微之处的产业因素变化可能会推动盘面。而在盘面有明显异常的时候,我们应该是站在盘面的价格水平上,倒推去看这个价格是否能驱动产业进行同向摆动,等到产业基本面因素和盘面背离,或许就是价格回归的信号了。一、原材料价格回落,但订单跟进力度一般,开工率稳定截止1月18日,聚丙烯塑编开工率65%,较上周环比持平;BOPP开工率62%,较上周环比持平;注塑开工率50%,较上周环比上持平;虽然原材料价格有所回落,下游工厂订单力度跟进不足,导致仍旧以刚需补库为主,没有出现投机性需求的爆发,开工率维持稳定。二、聚乙烯下游开工率维持稳定,订单跟进力度一般截止1月19日,聚乙烯农膜开工率53%,较上周环比上升1%;包装开工率59%,较上周环比持平;单丝开工率57%,较上周环比持平;薄膜开功率62%,较上周环比持平;中空开工率60%,较上周持环比持平;管材开工率45%,较上周下滑2%。整体来看,上周PE下游工厂开工率有所企稳。其中,农膜开工率抬升可能来自地膜工厂订单的逐渐增长。其余开工率大稳小动,订单增长力度一般。三、聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出上周,聚丙烯价格走势震荡偏弱,价格触顶回落。截止1月19日,PP1805收盘9468元/吨,当周环比跌幅1.76%;PP1809收盘9405元/吨,当周环比跌幅1.34%。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环小幅抬升,截止1月19日,华东地区共聚出厂价主流9750-9800元/吨,华北地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨,华南地区共聚出厂价主流9800-9900元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-350元/吨,环比上周有所扩大;上周,粉料市场价格重心小幅下滑,截止1月19日,华东粉料主流报价在9150-9250元/吨附近;粒粉料价差在150-200元/吨附近。五、价格高位回落后,市场隐性库存有所缓解上周,聚乙烯价格走势震荡偏弱。截止1月19日,L1805收盘9865元/吨,当周环比跌幅2.38%;L1809收盘9715元/吨,当周环比跌幅2.17%。六、聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。七、油价继续走强,丙烯小幅上涨,乙烯价格下跌上周,原油价格而维持震荡上行;OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应,市场情绪短期内情绪偏乐观;上周,丙烯价格走强,据消息称,韩国第二大炼油厂加德士将于2月19日开始进行为期45天的检修。因此,日韩市场现货预计偏紧,供应端的利好因素推升丙烯价格走强;上周,乙烯单体价格有所下滑,市场乙烯现货居多。八、聚丙烯美金市场价格重心抬升上周,聚丙烯美金市场均聚、共聚价格重心抬升;其中,主流均聚拉丝、注塑报价在1180-1230美金/吨,环比上周出现20-15美金的涨幅。外商预售情况较好,市场采购积极,量价齐升。九、国内PP价格高位回落,内外价差依旧维持倒挂上周,国内PP价格从高位回落,内外价差依旧维持倒挂。截止1月19日,拉丝内外倒挂450-500元/吨,注塑内外倒挂250-300元/吨,共聚内外价差倒挂100-250元/吨。十、上周,PE美金市场格重心继续小幅抬升上周,聚乙烯美金市场价格重心抬升。其中,线性主流报价在1180-1220美金/吨,市场低价货源偏少,成交较上周有所放量;高压主流报价在1200-1250美金/吨,市场价格环比上周有所扩大;低压中空主流报价在1270-1300美金/吨,市场价格维持稳定;低压拉丝主流报价1240-1260美元/吨,市场货源相对紧张,下游采购积极;低压注塑报价1170-1200美元/吨,价格维持稳定;低压膜主流报价在1360-1400美金/吨,市场货源偏紧,价格维持高位。十一、短期内,LLD相对高估,出现进口机会以及非标和对标品种的套利机会上周,国内LLD价格高位回落,期货主力合约跌回10000元/吨以下。LLD进口和盘面维持顺挂,但幅度较上周有所收窄;LD进口和盘面顺挂,后期价差存在扩大的可能,建议关注LD和LLD的价差扩大情况。十二、价格下跌后中游库存压力有所缓解,关注下游需求变化上游库存持续维持低位,压力较轻。截止1月19日,两油石化库存约55-65万吨,较上周没有出现显著增长;另外,截止1月19日,大商所PP仓单1448手(-1438),PE仓单3812手(-292)。伴随着价格的下跌,上周期货升水幅度有所缩小,中游隐性套保盘流出,下游刚需主动补库。但是,笔者认为,今年和去年最大的不同在于终端工厂主动补库的驱动不足(主要是订单和利润不足),可能难以见到去年那样的“自下而上”的补库需求。

聚酯周报(1.15-21):现货供应偏紧缓解,PTA期现基差大幅缩小 原创
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油价格处于高位,PX重心坚挺,成本端利多PTA;2.
海南逸盛220万吨PTA装置检修,PTA工厂负荷下降;3.
下游聚酯开工负荷维持高位,利润情况较好,刚需稳定。「利空」1.
原油短期高位回落,一定程度上影响市场心态;2.
PTA工厂、聚酯工厂原料库存天数均有较大的上升;3.
上周涤丝销售整体偏弱,库存累积,短期需求情况不佳。「综上」上周大宗商品整体走势先跌后涨,商品指数区间内宽震荡,PTA主力合约高位下跌后小幅反弹,表现偏弱。原油库存持续下降,基本面较好,但美国产量预计增加,委内瑞拉原油产量的逐渐恢复使得原油高位承压,一定程度上影响市场心态。PX重心重心坚挺,PTA加工价差被压缩,成本端有一定支撑。供应方面,虽然上周部分装置重启,周内PTA工厂负荷有所上升,但海南逸盛PTA220万吨的装置于1月15日停车检修,PTA工厂开工率下降,且交割结束后,仓单净流出较多,预计后期供应情况一般。需求方面,上周涤丝销售整体偏弱,重心偏弱,库存累积,短期需求情况不佳,但下游聚酯开工负荷维持高位,利润情况较好,刚需稳定,关注后期聚酯工厂、江浙织机开工率下滑情况,后期需求预计缓慢走弱。PTA基本面情况尚可,成本支撑较强,基差大幅缩小,仓单减少较多,预计期货下跌幅度有限,操作上建议观望,低位买入。二、原料价格及利润上周原油重心小幅回落,回落幅度不大。库存方面,截至1月12日当周EIA原油库存减少686.1万桶,高于预期降幅315万桶;库欣库存减少418.4万桶;汽油库存增加362万桶,预期增加399.2万桶,精炼油库存减少388.7万桶,预期增加155万桶。贝克休斯公布数据显示,美国活跃石油钻机数增加10座至752座。石脑油价格小幅上涨,原油价格回落,价差环比扩大;PX重心上涨,涨幅超过石脑油,与石脑油价差环比略有扩大;MX涨幅较大,PX与MX价差环比缩小。从原油基本面来看,EIA原油库存连降九周,降至2015年2月份以来新低,利多原油;需求上汽油继续增加,但精炼厂设备利用率下降,精炼油库存大幅减少,成品油库存压力有所降低。原油库存持续下降,基本面持续改善中,投资者心态较好,原油长期仍处于上涨趋势中,但活跃钻井数增加,美国产量预计增加,且委内瑞拉原油产量的逐渐恢复使得原油高位承压,短期或适当调整。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在69.38%,环比下降5.95%,其中煤制乙二醇开工负荷在54.93%,环比下降5.63%。华东主港MEG总库存约45.1万吨,环比下降2.3万吨。上周MEG高位回落较多,市场成交尚可。上半周商品整体偏弱,场内可流通货物增加,获利了结较多,MEG重心大幅回落;下半周重心止跌企稳,区间宽幅震荡,期现货接近平水。华东现货重心环比下跌240元,报8020元/吨,2月上期货商谈8020元/吨。外盘重心下跌,市场出货意向较浓,但买气平淡,内外盘倒挂水平缩小,价差60-70元/吨左右。从基本面来看,原油高位回落,乙烯重心下跌,MEG内盘现金流670元/吨左右,环比增加10元/吨,现金流略有增加。上周部分时间长江封航,到港货物不多,港口库存继续下降,MEG开工负荷下降较多,后期产量或将减少,但获利了结较多,场内可流通货物增加,且后期主港仍有一定的到货量,供应或趋于宽松。下游聚酯工厂负荷略有回落,产品整体销售偏弱,重心下滑库存有所累积,后期负荷或继续下降,但整体刚需支撑仍较强,低位工厂买气支撑,需求没有持续弱化。原油仍处于高位,成本端有一定支撑,MEG基本面略有变弱,预计短期调整过后持续下跌的概率不大,高位宽幅震荡概率较大,操作上建议观望为主,低位适当买入。四、PTA产业数据上周大宗商品整体走势先跌后涨,商品指数区间内宽震荡,PTA主力合约高位下跌后小幅反弹,表现偏弱。现货重心下跌,环比下跌180元/吨左右,华东PTA市场5620-5650元/吨自提,期现基差大幅缩小。PX坚挺,PTA加工价差在820元/吨左右,加工价差缩小120元左右,加工价差持续缩小,PTA现货供应尚可,现货价格高位回落,PX震荡偏强,预计加工价差后期或继续小幅缩小,但缩小幅度预计放缓。PTA工厂负荷70.88%,聚酯工厂87.17%,江浙织机负荷63.0%。虽然上周部分装置重启,周内PTA工厂负荷有所上升,但海南逸盛PTA220万吨的装置于1月15日停车检修,PTA工厂负荷重新下降,环比下降2.24%;聚酯工厂负荷略下滑0.41%,仍维持高位,江浙织机负荷继续小幅回落3%,临近年末,后期或继续下降。PTA工厂PTA库存天数2-3天左右,聚酯工厂PTA库存天数1-3天左右,原料库存天数均出现明显的上升。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心稳中偏弱,部分品种小幅下跌。聚酯成本高位有所回落,切片终端需求走弱,瓶片工厂报价整体略有下调;涤丝价格较为僵持,部分品种走弱,产销情况持续偏弱,涤丝库存明显增加,丝价回调。原油价格重心高位回落,聚酯原料端走弱,PTA、MEG现货价格开始下跌,聚酯成本降低,下游价格整体跌幅不大,利润情况较前期增加。聚酯负荷指数88.6%,负荷略有下降,短纤库存指数4.1天,FDY库存指数10.5天,DTY库存指数17.9天,POY库存指数7.1天,库存天数明显上升。涤丝产销平均在60-70%之间,产销走弱较多。下游重心僵持后走弱,涤丝库存累积,产销不高,短期需求情况有所走弱,聚酯工厂和江浙织机的负荷持续小幅降低,后期需求端预计将走弱。六、期货行情上周五期货主力合约1805与华东现货基差26,主力期货合约高位下跌后小幅反弹,现货重心下跌为主,跌幅相对偏大,期货较现货贴水幅度大幅缩小,接近平水附近。上周仓单14026张,仓单净流出27722张,01合约交割结束,仓单数量流出较多。

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