多头持续拉涨,主要矛盾为现货压力较大VS成本端支撑

【PP周报】原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件? 米斗研投部 米斗资讯
米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍
浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口
聚丙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|梁媚【前
言】近期聚丙烯市场震荡下行为主,但是美国和伊朗关系紧张升级,国际原油瞬间大涨事件使得国内化工品普遍出现大幅上涨情况,聚丙烯也不例外。那么强势原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件呢?从大的供需端来看,目前已经有了一些明显变化,表现在原先中上游持续降库至低位,现在库存已出现拐点,两油石化库存持续上升,煤化工库存数据上升,中游库存上升。本次原油大涨下下游有相应的补库,供需端来看,现货压力仍然较大,浙石化、恒力二期、利和知信即将释放,而春节面临下游停工现象,因此补库的可持续性仍然有待商榷。【核心观点】主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs成本端支撑。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,虽然前期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,但是目前来看,库存已从下游至上游产生负反馈效应,因此后续价格主旋律弱势为主。但是成本端利润逐步缩小,丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。叠加丙烯和甲醇近期有所上行,短期会使得价格一定的支撑作用,下方空间有限。本次国际原油大涨后续的可持续性以及影响是后续关注的重点,整体来看,仍然认为聚丙烯具有做空条件,建议逢高做空,7650以上可适当考虑,另外鉴于国际原油的不确定性,可以适当做空P多L的操作,对冲相应风险。1边际变量成本端成为近期需关注变量:重点关注国际原油、丙烷、甲醇成本支撑较强:成本端利润逐步缩小。①
丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。②
美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。③
丙烯和甲醇近期有所好转。会使得价格一定的支撑作用。2聚烯烃核心在于库存目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存66万吨,较上周53.5万吨上升12.5万吨,煤化工库存略有上升,中游社会库存上升,下游库存下降。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端,原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力,经过前面降价降库,库存压力有所释缓,但是本周上游库存开始有所积累,中游库存也有上升,下游并未有明显补库。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大。3主要矛盾:主要矛盾为现货压力较大VS成本端支撑
现货压力较大目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。◆供应方面:01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点位置,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。◆需求方面:下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。
成本端支撑美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。另外丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化、东莞巨正源有停车检修预期,将会对市场产生一定的支撑作用。

【PVC月报】11月:现货持续偏紧,期货持仓大幅增加,价格重心持续走高
米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍
浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
顾小雯上月回顾本月PVC现货持续偏紧,价格重心大幅上行,华东市场价格从6580涨至7150元/吨,期货价格从6440涨至6875元/吨,华东基差从140走强至275元/吨。中旬开始,01合约持仓量大幅增加,多头持续拉涨。上游工厂积极预售,剩余可售库存持续下降,工厂整体无压力;中游贸易库存持续大幅去化,绝对库存不断创新低。下游企业订单平稳,按需采购,大部分制品未调价,原料价格涨至高位,部分企业反映生产有压力。下月预测对于后市认为期货多空博弈尚未结束,多头拉涨恐会继续,但是幅度可能有限。认为上涨仍有一定空间是因为现货端有支撑,货源依然偏紧,中游库存没有累积迹象,上游依然在大量预售,华东基差也在逐步走强。目前多头占据主动,持仓虚实比过大,虚盘空头还未大量砍仓,还有拉涨空间。认为价格继续冲高幅度有限是因为随着期货价格不断拉高,实盘空头持仓在增加,一手贸易商和上游工厂可以抛盘面。若未来期货价格继续拉高,增加此种操作的可能性,实盘空头也会陆续增加,多头会逐步转被动。目前多头拉涨的主要动力来自现货,华东、华南中游贸易库存持续突破新低、华东基差持续走强。一旦现货强势不在,即到货增多,库存开始累积,那么多头拉涨的动力也将不再。目前华南-华东价差开始高位回落、非标品-标品价差持续走低,已经有现货走弱端倪。12月检修装置仅有宁波韩华,有齐鲁石化37万吨、中泰20万吨、河北聚隆化工12万吨新产能的投产预期,供应增加是大概率事件。一旦投机多头开始抢跑,上涨行情基本结束,进入高供应、低需求的春节行情。

【PVC周报】华东中游库存出现拐点,现货震荡下行 米斗研投部 米斗资讯
米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍
浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口
聚氯乙烯周简报(12.23-12.27)|
顾小雯本周PVC价格震荡下行,华东现货从7150跌至7000元/吨,05合约从6605跌至6505元/吨,华东现货基差小幅收窄(545-495元/吨)。从市场表现来看,华东市场到货有所增多,中游库存有所累积,价格阴跌;而华南市场相对表现坚挺,直到周五现货价格小幅有所走弱,3月份货源预售良好,据悉华南中游库存也有一定程度累积。本周上游工厂预售量减少约2万吨,市场到货逐步增多,中游库存开始累积,华东中游库存累积近1万吨,现货压力逐渐显现。从供应端来说,无检修装置,新产能逐步释放(齐鲁石化12万吨11月中投产,已经开始销售;新疆中泰20万吨新产能已经开车,但是生产还未稳定;安徽华塑16万吨于11月中下旬投产,维持低负荷运行;聚隆化工12万吨12月17日开车,尚未出产品;鄂尔多斯20万吨12月19号试车,目前尚在调试中)。从需求端来说,东北、新疆地区下游生产企业多数已经停工放假,华北地区因为雾霾及天气转冷等影响开工不稳定;华东、华南目前刚需尚在,但是价格高位,节前备货意愿有限,且进入1月份,下游开工有走弱预期,多数企业在1月15-20号放假。本周华东中游库存累积主要体现在浙江的交割库,交割前部分现货流通性被锁,交割后现货压力陡增。1月供应端压力逐渐显现,需求逐步走弱,预计大概率现货价格下行修复基差。

相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

*
*
Website