调研数据显示华东中游贸易库存累积超过3万吨,【PE周报】近月跟随交割逻辑

【PVC周报】华东中游库存累积明显,现货下跌加速 米斗研投部 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|顾小雯本周PVC现货价格跌幅加速,华东现货从7000跌至6800元/吨,华南现货从7250跌至7100元/吨,华北现货从6475跌至6360元/吨,期货价格相对平稳,05合约从6505跌至6495元/吨,华东现货基差大幅收窄(495-305元/吨)。从节奏上来说,周四之前市场阴跌为主,周五价格下跌加速;从市场表现来看,华东市场表现最弱,跌幅最大。调研数据显示华东中游贸易库存累积超过3万吨,库存的累积主要是因为出货减少,市场到货虽然有所增加,但是增加有限,预计后期到货会陆续增加;从市场成交来看,成交偏弱,备货成本过高,下游备货意愿不足,从调研数据可见,本周下游原料库存微幅增加。目前仅有成都华融(10)1月中旬检修,新产能尚在陆续释放中,鄂尔多斯20万吨新装置19日试车,目前已经开始小量销售。供应量整体维持稳中有增的状态。下周市场即将进入价格战,北方下游工厂陆续停工,上游货源不断流入华东和华南市场,中游库存将会不断累积,贸易商恐适当让价、积极出货,下游在价格合适会选择适当备货。预计现货价格有进一步下跌空间。

【PE周报】近月跟随交割逻辑,05还看资金预期 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(12.16-12.20)|
金叶城图1 期现结构图2 1-5价差图3不同路径生产利润图4
PE日度检修损失比例图5
两油库存图6港口库存季节性图7PE价格边际(01交割逻辑)临近月底,基本面整体变化不大,整体维持中性评估,LL01合约主要走交割逻辑,05合约则故事性更强,从持仓量历史高位也可以看出,资金炒作的力量更大。01交割逻辑:目前LL01合约7245元/吨,从上边际的角度来说,华北标品进口人民币价格在7350元/吨,对期货合约形成压制;下方是煤化工线性7200元/吨的价格(主流价格,市场部分货源报7100元/吨,但体量不大),加上交割成本的话接近平水交割,从这个角度产业参与者主动交割的意愿并不大。考虑到宏观上偏暖的氛围,空头或把握机会平仓/移仓近月合约,盘面或有小幅拉升。但需要注意的是若基差继续走弱,则会给空头买现抛期无风险套利机会,盘面届时会再次受到压制。05合约无疑是资金力量更强的一方,目前短期做多的逻辑主要在于:1.
宏观氛围偏暖;2.
春节提前带来的熔指2标品货源相对偏紧,对价格形成较强支撑;3.
PE上边际,即美金价格对PE形成的拖拽作用,今年外商销售压力小于去年,挺价意愿较强。但是中长期看,春节季节性累库是板上钉钉的事实,加上新投产装置影响以及需求跟进偏慢,价格大概率下跌。月间逻辑维持不变,长期产业逻辑可以走5-9反套,资金逻辑可走正套。

【PE周报】短期价格偏强震荡,2020存想象空间 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|金叶城图1 期现结构图2
5-9价差图3不同路径生产利润图4PE日度检修损失比例图5
两油库存图6港口库存季节性总
结从持仓量来看,上周周中05合约过热的投机氛围有所冷静,持仓量小幅下滑,但周五空袭事件的发生,不排除伊朗采取极端报复的可能,地缘政治危机对油价以及化工品种提供了强有力支撑。但基本面偏弱势亦抑制了PE价格大幅上行的空间,近期已有浙石化产品报价,预期下周正牌会逐步流入市场,叠加下周计划内检修损失量减少的情况,供应量较充裕。上游石化库存小幅累积,港口库存亦转为累库状态。需求端下游开工率逐步下降,前期地膜补库行为除西北地区外整体并不明显,多数工厂表示在春节前一、二周逐步放假。预计主力合约后市维持偏强震荡走势。预
测2020年预测方面,2020年国内新增产能较多,海外相对19年有所减少,但由于产能释放滞后的影响,预估20年海外产量冲击依旧较大。国内装置9月合约之前较确定的只有浙石化以及恒力。而除新增产量外,2、3季度预估检修量较大。目前来说节后库存累积是板上钉钉的事实,在节后需求恢复通常滞后3-4周的情况下,节后一月价格大概率下跌;但今年春节较早,给了产业充分降库空间,随着下游的逐渐复工,叠加4、5月装置检修,PE价格存反弹空间。而5月交割后的9月合约,PE新增产能是否能够有效投放的变数较大,若无新增产能流出,需求复苏,PE价格存想象空间。

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